行情点评：截至9月29日下午收盘，双焦弱势下跌，焦煤主力合约JM2601大跌4.98%（-60.5）至1154.0，焦炭主力合约J2601大跌4.16%（-71.5）至1647.0，双焦全系合约均出现不同幅度下跌走势。双焦期货大跌主要由于以下几个方面原因：
富士期货官网一、下游库存环比回升，节前煤焦补库基本结束
富士期货官网由于今年10月初中秋国庆长假长达8天，焦煤下游焦化厂、钢厂均在节前有提前补库的措施，自9月中旬开始，独立焦化企业和自有焦化的钢厂均不同程度提高库存，由于下游主动补库，叠加中间贸易商也抄底采购，造成9月份焦煤市场偏强运行，各煤种均有不同程度涨幅，竞拍成交普遍溢价，多煤种价格涨幅50-160元/吨不等，价格触及年内高点。山西临汾地区，上周安泽地区低硫主焦煤（S0.5 G80-85）报价上调80元/吨至现汇价1590元/吨，9月以来价格累计上涨160元/吨；吕梁地区，部分低硫主焦价格再涨100元/吨，涨价后低硫主焦（A11 S1.0 V23 G80）执行出厂含税价1550元/吨。
富士期货官网但临近月末，大多用户企业已经完成节前补库，在厂内库存合理提升后，后续补库需求将减弱。根据钢联全样本焦化企业焦煤库存数据，自9月中旬低点883.54万吨，回升至月末999.07万吨，环比增幅13.08%（+115.53），高于去年同期的940.08万吨，同比增幅+6.68%（+58.99）；247家样本钢厂焦煤库存尽管环比累库幅度不大，9月末库存为796.07万吨，较中旬低点增长0.73%（+5.73），但已经明显高于去年同期库存724.76万吨，同比增幅9.84%（+71.31）。另外由于焦煤价格过快上涨，同时焦炭首轮提涨较为滞后，钢材价格近期也震荡回落，焦化和钢厂利润大幅压缩，难以承受高价焦煤，在补库完成后也大多转为谨慎，按需采购为主。
富士期货官网二、国内煤矿积极复查，产量已经超过9.3限产前水平
富士期货官网根据汾渭统计，截至9月25日，88家样本焦煤煤矿产能利用率86.79%，原煤产量876.60万吨/周；9月3日当周由于重大活动限产，产能利用率降至80.92%，原煤产量817.31万吨/周；限产前一个月，8月平均产能利用率85.06%，原煤平均产量859.12万吨/周。从以上数据可以看出来，目前煤矿复产较为积极，产量和开工已经超过9.3限产前的水平，产量增长过快带来焦煤供应再次过剩的担忧，另外从限产当周数据来看，此次限产力度也并不算特别严格，时间也较为短暂，总体影响并不大。
富士期货官网三、蒙煤通关持续高位，弥补国内供需缺口
富士期货官网由于国内焦煤市场偏强运行，价格持续上涨，蒙煤进口通关也同步大幅增加，自9月2日开始甘其毛都口岸蒙煤通关持续保持在1300车/日左右，9月日均通关量达到1284车/日，而8月份月均通关为1073车/日，月环比增长19.66%（+211），处于历史高位水平。蒙煤大量进口，很好的弥补了国内阶段性供需缺口，也可能造成节前补库结束后焦煤再次过剩。
富士期货官网四、焦炭提涨较为滞后，提涨幅度可能显著低于预期
富士期货官网经历前期2轮焦炭提降后，9月25日主流焦化企业开始提涨首轮焦炭价格，截至本月29日，此次提涨主流钢厂基本同意，并于10月1日零时执行，后续或仍有1轮提涨预期，累计2轮左右的可能提涨空间，但随着下游补库需求走弱，继续提涨难度较大。9月份焦煤期货走出震荡上涨的行情，主要在于交易铁水高位、节前补库的市场预期，焦炭期货大幅领先现货工厂价格，一度盘面升水现货仓单250元/吨左右，相当于给出高达5轮的提涨预期，明显高于现货价格，并给出很好套保机会，在预期向下修正后，就出现了现货处于提涨周期，但期货已经提前走见顶回落的逻辑。
富士期货官网总体来看，随着节前补库接近结束，后期补库需求可能下滑，尽管焦煤现货价格仍然偏强运行，焦炭首轮提涨即将落地，但市场预期开始走弱，盘面更多交易节后煤焦市场供需的可能变化。目前连续下跌释放了市场悲观预期，但十月份如果成材需求出现旺季不旺，钢价下跌，钢厂利润压缩，煤焦供需向宽松转变，那么期货价格仍有震荡下跌的可能。不过，考虑到后期冬储补库行情以及铁水持续高位，煤焦大幅下跌的可能性不大，盘面阶段性低点或将临近。
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